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浅谈FOF组合运行过程中的投资心得

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2018-03-15
  • 关键词:

   文:中融基金策略投资部助理总监 赵楠

公募FOF终于在九月份批准了第一批共六只基金,也让大家悬着的心稍稍落了地,虽然说公募FOF到目前还没有为大家展示出业绩曲线,但不少的机构其实都运行过一段时间的专户类FOF产品,也都有一定时间的FOF模拟组合业绩曲线,这可以为未来的公募FOF大舞台提供很好的一个经验积累。笔者在过去的一年里也管理过实盘和模拟的FOF组合,积累了不少的投资心得,这篇文章里面可以探讨一下。

我想从下面几点去谈下自己的理解,欢迎拍砖:

1、FOF产品优秀业绩的获取需要管理人具备较强的底层品种研究投资能力:这个结论可能质疑声音较多。在FOF产品的管理过程中,常常在不同的市场阶段,对产品的管理感到张力不够。很多的市场情景下,FOF产品都有可能被指出其所被标榜的某些特质特征并无法发挥出来。

实际上我觉得FOF产品整个宣传环境是不够理性的,大家想当然的认为这样一个产品就应该具有很高的附加值。在我们的A股市场,去看业绩做的好的产品,不管各种类型,基本依靠的超额收益能力也就是阿尔法的获取,阿尔法的获取靠的是各自的投资经理和投资团队对股票行业、债券市场、宏观经济的研究理解,深度挖掘这些标的价值,拼的是苦功夫。天道酬勤,尤其在这样一个并不存在系统性机会的市场里面。

反观FOF的投资管理,想把业绩做好,也必须下苦功夫研究。研究什么呢?如果研究量化指标,每天更新下收益率等量化指标,就等着买入并持有赚钱,这是不可能的;如果定性调研,去跟基金经理聊,如果对底层的东西不了解的话,也不会有什么实质性结论;如果研究底层的股票债券,很多人会说不如直接去管理股票型基金债券型基金。所以说如果想做个持久的优秀FOF产品管理人,还真是要具备直接管理好股票型基金和债券型基金的能力才行。

2、不同目标收益风险的FOF产品思路是不同的,必须厘清并有针对性。这一点十分重要,即只专注某一点的超额收益能力。比如品种精选的FOF,就把精力完全放在精选基金经理上。大类资产配置的FOF,就要找到科学的方法把各类资产搭配好,力图长期获取一个好的风险收益比,拉长时间看,投资过程中FOF产品逃不开的费用损耗可能会阻碍产品业绩相比其他公募基金的优势体现,另外要强调的是相对收益和绝对收益的FOF产品管理思路一定要分清,如果混淆在一起,过程中会导致较高的换手率,进而对净值带来拖累。

3、定量研究和定性调研是一种艺术性的结合。投资世界里没有太绝对的基本面。我个人认为积极调研基金经理是一个很好的事情,在这个过程中可以学习到很多,能够开拓自己的视野并提高投资水平。

最后还是要宣传下自家的FOF,亮一下几个wind上的模拟组合:

三个组合中相对收益、绝对收益以及单一策略的都有:

1、单一策略:长跑冠军精选

2、相对收益策略:跑赢基金总指数:

3、绝对收益策略:通过量化方法积极择时,做出绝对收益。

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